A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的(de)突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十(shí)的(de)上市公(gōng江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句)司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有(yǒu)着(zhe)一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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