四(sì)大(dà)国有银行的(de)集体降(jiàng)息惊动(dòng)市场(chǎng)，存款利率正迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下(xià)周一）起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注(zhù)意到，今年以来银行业已有三波存(cún)款利(lì)率下调(diào)，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中小银行(xíng)人(rén)民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补(bǔ)降”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家(jiā)中小银行（含农村信用(yòng)合作联(lián)社）下调人民币存款利率，调降幅度(dù)不一(yī)。

　　货币政策牵一发而(ér)动全(quán)身，与经济、就业、投资以及老百姓(xìng)“钱袋子(zi)”都(dōu)息(xī)息相关。那么，如(rú)何理解(jiě)此次下调(diào)通知和协(xié)定存款利率？今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起(qǐ)是否等同于经(jīng)济增速放缓的信号(hào)？市场(chǎng)上关(guān)于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点认为，本次存款利率新规主要基于三(sān)重考量。一是符合推进利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)；二(èr)是对银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；三是促进(jìn)投(tóu)资、消费，本次降息也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　不过也需(xū)要看到的是，本次调(diào)降中(zhōng)协定(dìng)存款更多(duō)是对公业务，通知存款则集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)，都(dōu)是针对(duì)特定存取需求的(de)客户，面向范(fàn)围(wéi)有(yǒu)限。据民(mín)生证券宏观团队(duì)测算(suàn)，通知存款和协定存(cún)款在银行存款中(zhōng)占比不高(gāo)，以四大行(xíng)的(de)单位通知(zhī)存款为例，常年只占企业(yè)存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银(yín)行团队的数据显示，协定存(cún)款等规模预(yù)计为20-30万亿，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如何理解(jiě)此次下调(diào)通知和协定存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中提到(dào)，从过去二十年的数据看，我(wǒ)国实际利率总体保(bǎo)持在略低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在经济(jì)增长水平基本匹配。在经(jīng)济(jì)复苏的关键时(shí)点上，如何理解此次下调(diào)通知(zhī)和协定存款利率(lǜ)？

　　目前(qián)，多(duō)方观点都提及的是，本(běn)轮调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商(shāng)基(jī)金(jīn)研究部首席经(jīng)济(jì)学家李(lǐ)湛梳理了(le)这一市场化改革(gé)的(de)过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调(diào)整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，市场利率定价自(zì)律机制发布《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。随(suí)之而来(lái)的是，此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调。李湛认为(wèi)，这均是在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背(bèi)景下，银行出于(yú)自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差(chà)压力的(de)必(bì)要(yào)性来看，民(mín)生证(zhèng)券(quàn)宏观团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更多仍(réng)是延(yán)续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，并且完(wán)成(chéng)存(cún)款利率调整的闭环，改善银行利润空间(jiān)。存(cún)款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利(lì)率(lǜ)调(diào)降都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介于活期(qī)和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利(lì)率调(diào)整，“当下(xià)有必(bì)要一次(cì)性调(diào)整通知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)，保证存款(kuǎn)利率下调的有效(xiào)性。此外，数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，国(guó)有(yǒu)银行(xíng)一季度净息差水平(píng)均创(chuàng)历(lì)史新低，当(dāng)下调利率有助(zhù)于(yú)降低银行负债成本，推(tuī)动(dòng)银行投放(fàng)信贷的积极性(xìng)。”民(mín)生证券认(rèn)为(wèi)。

　　除利率市场(chǎng)化改革及银(yín)行净(jìng)息差(chà)压(yā)力增(zēng)大(dà)外，某大型银(yín)行金融市场研究(jiū)员还关注到的是国内存款市场的(de)供需(xū)变(biàn)化——近年(nián)来(lái)国内经济受多(duō)重因素(sù)冲(chōng)击(jī)，居(jū)民消费场(chǎng)景受制(zhì)约(yuē)，预防性储(chǔ)蓄有(yǒu)所增加及风险偏好下(xià)降(jiàng)等(děng)，导(dǎo)致(zhì)居民储蓄存款上升(shēng)较(jiào)快(kuài)，部分(fēn)银行根(gēn)据市场(chǎng)供需变化，综合(hé)指(zhǐ)数经营情(qíng)况，灵活调(diào)节存款利率，只(zhǐ)是不同银行在(zài)调(diào)整节(jié)奏(zòu)、时机方面存在差(chà)异。

　　关(guān)注二：本次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局(jú)会(huì)议强调(diào)，要有效防范化解(jiě)重点领域风险，统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托机构改(gǎi)革化险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本次调降利(lì)率也被认为维护(hù)金融稳定的(de)一大(dà)举措。

　　呵(hē)护动作具体(tǐ)体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本(běn)次调(diào)降通知主要释放(fàng)了两(liǎng)大(dà)信号(hào)，一(yī)是减轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的(de)对公复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思活(huó)期成本下(xià)降，存款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠加资产端(duān)让利(lì)压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于(yú)增强银(yín)行(xíng)内生资本(běn)补充能力；二是减少企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民(mín)消费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒的观点是，调降协定存款和通知存款的利率(lǜ)上限，主要目的是规范银行业存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。当前银行净利(lì)差空(kōng)间(jiān)较小，压(yā)降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资(zī)本、降低金融风(fēng)险。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本下降，也为资产端的贷款利率下(xià)调、降(jiàng)低实体经济融资成本进一(yī)步打开(kāi)空间。

　　国泰君安(ān)宏观(guān)首席分析(xī)师董琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的成本(běn)压力，又有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对于规范协定存款定价(jià)秩(zhì)序作用较大，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降(jiàng)银(yín)行负债(zhài)成本。该(gāi)团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款比例10％左(zuǒ)右，由(yóu)此来看(kàn)，新规将降低银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面，民生证券(quàn)宏观(guān)团队表示，现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　川财证券首席经济学家(jiā)陈(chén)雳则表示，在当前(qián)整(zhěng)个经济复苏的大背景下，进一步释放市场流(liú)动性(xìng)、活跃消费(fèi)是一个重要的(de)、阶(jiē)段性(xìng)目标，存(cún)款降息(xī)调节，对促销费无疑(yí)有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银行存款(kuǎn)成本是否(fǒu)大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季(jì)度(dù)货(huò)政例会(huì)均表明(míng)，当前(qián)货币(bì)政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础(chǔ)上也(yě)强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提(tí)供(gōng)更有力支持”。从本次(cì)降息释放的信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是(shì)否(fǒu)意(yì)味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金(jīn)李(lǐ)湛(zhàn)的看法是，货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时(shí)尚早(zǎo)。“本次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不等(děng)于政策利率就(jiù)必须进行对(duì)等下(xià)调，市场(chǎng)不(bù)应(yīng)视为降息的确(què)定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多方观点提到，压降存款成本仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。国泰君安董琦关注(zhù)到，当(dāng)前经(jīng)济(jì)修复内(nèi)生动(dòng)力(lì)依然(rán)不强(qiáng)，外需压力没(méi)有完(wán)全缓解，货币政策(cè)将(jiāng)继续对经(jīng)济修复带来支撑作(zuò)用，未(wèi)来伴(bàn)随经济修(xiū)复(fù)，利率水(shuǐ)平的调降(jiàng)还没有(yǒu)结(jié)束。

　　招商证券银行(xíng)团队(duì)的(de)观(guān)点也不谋而(ér)合——长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息(xī)差压力(lì)增(zēng)大，控制存款成(chéng)本成(chéng)为当务(wù)之急。中小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)货币政(zhèng)策的走向，上述大(dà)型(xíng)银行金融市场研究员(yuán)认为，需(xū)要(yào)看到(dào)的是，目前(qián)经济处(chù)于修(xiū)复性(xìng)复(fù)苏阶(jiē)段，经(jīng)济(jì)恢复仍需要适度货币环(huán)境支持，同时，国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)不(bù)平衡问题依然突出，要求货(huò)币政(zhèng)策支持精准有力。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策(cè)基调，在(zài)保持信贷总量适度增长(zhǎng)，市场流(liú)动性合理充裕情况(kuàng)下，更(gèng)加倚重结构性(xìng)工具(jù)，加大实体经济薄弱环节(jié)，重点新兴领域(yù)支持(chí)，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四(sì)：老百姓和企业(yè)手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)将迎调整的同时，有市场(chǎng)观点担心，降(jiàng)息(xī)一方面有利于刺激消费以及缓和银(yín)行经营(yíng)压(yā)力，但另一方(fāng)面老百姓、企业手里的(de)存款(kuǎn)收益(yì)缩水(shuǐ)了。在评价双方博弈(yì)观(guān)点之前，不妨(fáng)先厘清通(tōng)知存款及协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协定(dìng)存(cún)款介于定活期存款之间，利率(lǜ)高于活(huó)期存款，但比定期存款存(cún)取灵活(huó)，两者的共同优点是，在保(bǎo)持资金(jīn)灵活使用的同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活(huó)期存(cún)款的一(yī)种(zhǒng)，主要有(yǒu)1天和7天(tiān)两个期限，支(zhī)取时需提(tí)前1天或(h复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思uò)7天通(tōng)知(zhī)银行，即可按实际存(cún)期及支取日(rì)相应币种(zhǒng)档次(cì)利(lì)率计(jì)付利息，个人(rén)和企业均可以办理。当前(qián)1天和7天期通知存款的(de)基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存(cún)款指(zhǐ)企事业单位在银行开立一个具(jù)有结算和协定(dìng)存款双重(zhòng)功能的(de)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)账户，并(bìng)约定基本存款(kuǎn)额度，由银行(xíng)将协定存款账户(hù)中(zhōng)超过该(gāi)额度的部分按协定存款(kuǎn)利率单独计息的一(yī)种(zhǒng)存(cún)款方式(shì)。协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)性质介(jiè)于活期(qī)和定期(qī)存款之间，只(zhǐ)面向企业(yè)办理(lǐ)，期限(xiàn)最长为1年。当前，协定存(cún)款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属于对公业务，通知存款既有对公业(yè)务，也有个(gè)人(rén)业务，但(dàn)都有一定(dìng)的存(cún)款门槛。基于此，粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒提出的观点是，总(zǒng)体来看，协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知(zhī)存款基本上(shàng)以对公活期存(cún)款为主，对一(yī)般老百姓的影响不大。对(duì)于企业来说，会有一(yī)定的利息损失(shī)，但若(ruò)存贷款利率都能有所(suǒ)下调，也有助于刺(cì)激企(qǐ)业投资(zī)并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记(jì)者也注意到(dào)，央(yāng)行最新数据(jù)显示(shì)，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减5524亿元，其(qí)中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率调降是否(fǒu)会刺激超(chāo)额储蓄(xù)流出？

　　国泰(tài)君安董琦(qí)表示，这一传导过程(chéng)并(bìn复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思g)非一蹴而就，且需(xū)要(yào)总量政策(cè)继续支(zhī)撑。经济当前依然需要(yào)休养生息，特别是在前期服务(wù)业修复后(hòu)，与制造业产生循环，带动收入(rù)预期改善，最终才会带(dài)动居民(mín)与企(qǐ)业(yè)储(chǔ)蓄(xù)流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金(jīn)李湛的建议是，应辩证看待(dài)本次降(jiàng)息(xī)。疫情(qíng)以来，企业及(jí)居(jū)民(mín)形成了一定规模的(de)超额储蓄，降息可(kě)以降(jiàng)低企业、居民(mín)的储蓄(xù)意(yì)愿，引(yǐn)导企业(yè)加(jiā)大投资、居(jū)民增加消费，促(cù)进经济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜(xié)率提(tí)升，企业、居民对后(hòu)续(xù)的收入信心(xīn)才会回升(shēng)，进而形成储蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民(mín)收入(rù)的良性(xìng)循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思