本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国(guó)股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四个(gè)月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压(yā)，相较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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