在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济(jì)是否以及(jí)何时(shí)会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的(de)专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时(shí)做多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的悲(bēi)观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从(当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日cóng)去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投(tóu)资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联(lián)储官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为经(jīng)济衰退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日异。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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