钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是(shì)真(zhēn)跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价(jià)似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年(nián)末以(yǐ)来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到(dào)，股价过(guò)山(shān)车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛(sài)道故(gù)事的怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现(xiàn)在，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海(hǎi)口的(de)产能又该(gāi)如何(hé)消化？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地(dì)别(bié)等(děng)“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目(mù)如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池(chí)便(biàn)与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度(dù)较(jiào)低，导致其研发进度(dù)大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完(wán)成(chéng)突破(pò)以及锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推(tuī)出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于(yú)去(qù)年6月22日(rì)晚间高(gāo)调(diào)宣布(bù)入局。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技(jì)有限公司（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细(xì)节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技(jì)钠(nà)电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨(zhǎng)股价的(de)前(qián)车在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有(yǒu)意无(wú)意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞股价(jià)，不(bù)到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时(shí)间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月(yuè)时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫(pò)切召开电话会并在《投(tóu)资(zī)者关系活动记(jì)录(lù)表》中对外(wài)发布(bù)钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的(de)重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事(shì)项，传艺(yì)科技及(jí)公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠(nà)电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回(huí)复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目的投资(zī)成本(běn)约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能(néng)远不(bù)止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电(diàn)池全供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣(j布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少ùn)工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的(de)钠(nà)电产能规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利水平显然难以撬(qiào)动(dòng)动辄几(jǐ)十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零(líng)组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组和鼠标(biāo)等输入类(lèi)设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已经(jīng)达(dá)到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长乏力(lì)可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金(jīn)也(yě)并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末(mò)，公(gōng)司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿(yì)元(yuán)，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给深(shēn)交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离(lí)子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给(gěi)深交所(suǒ)的回函(hán)

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月(yuè)30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银(yín)行、农(nóng)业(yè)银行等(děng)组成(chéng)的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最新的(de)调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批(pī)通(tōng)过，参团银行处(chù)于(yú)正常的(de)审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特定对象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募资(zī)不(bù)超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项(xiàng)目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上(shàng)述(shù)邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于(yú)10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池全供应(yīng)链项(xiàng)目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后(hòu)，可实(shí)现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收将在当前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对(duì)这(zhè)个故(gù)事并不(bù)再买账，除了资金实力(lì)有限公司外，核(hé)心还(hái)在其大干快上后产能如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷(fēn)纷(fēn)发(fā)产品、量产并(bìng)大建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露(lù)的参数和(hé)性能来看(kàn)，传艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电动车领域实现(xiàn)装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初(chū)公(gōng)告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源(yuán)签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下(xià)游(yóu)运用覆(fù)盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子(zi)电(diàn)池(chí)送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多(duō)家(jiā)知名(míng)两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客(kè)户名(míng)称和(hé)订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能(néng)落(luò)地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发(fā)布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年(nián)钠电池落地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能利(lì)用率(lǜ)，钠电池落地的(de)产能中可以实(shí)现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才(cái)会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉(chén)寂(jì)多年的钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前(qián)的，去年(nián)底以来(lái)，碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否影响钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对锂(lǐ)电池(chí)的平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供(gōng)应安全(quán)，不太可能成(chéng)为主流(liú)。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会(huì)让(ràng)钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个(gè)有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接(jiē)近，目(mù)前(qián)三元(yuán)钠(nà)电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向(xiàng)钛媒(méi)体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经(jīng)和(hé)钠电池成本基本相当；而(ér)由(yóu)于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在(zài)20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后(hòu)，规模量产后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负(fù)极(jí)材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然存在(zài)，并且(qiě)随(suí)着技术不断发(fā)展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本空间(jiān)有望(wàng)进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一步(bù)下(xià)探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产业规(guī)模化完(wán)成(chéng)后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能(néng)量密(mì)度(dù)的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸(suān)锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成(chéng)熟后的钠(nà)离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在(zài)动力领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池的企(qǐ)业都(dōu)言(yán)锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但(dà布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少n)随(suí)着锂价(jià)持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为例(lì)，其(qí)在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般(bān)给到(dào)客(kè)户的价(jià)格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过(guò)往项(xiàng)目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP梳(shū)理其过(guò)往(wǎng)投资履(lǚ)历发现，传(chuán)艺(yì)科(kē)技在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公(gōng)司(sī)就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资(zī)金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被(bèi)终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目的(de)实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实施(shī)主体则(zé)从传(chuán)艺科(kē)技变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公(gōng)司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提升(shēng)至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公司将该项目中的(de)SMT工序(xù)实施地(dì)点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将(jiāng)该(gāi)项目(mù)剩余(yú)募资（已投(tóu)入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资金(jīn)乃(nǎi)至项(xiàng)目，直接的(de)后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下以及建成(chéng)项(xiàng)目(mù)实际效益与(yǔ)预(yù)计天(tiān)差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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