在(zài)华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人士将资金(jīn)什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级)银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业(yè)周期的(de)起伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证(zhèng)明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数(shù)据和企业财(cái)报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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